住房通胀亦持续降温，美国中东战争以及关税政策共同构成了可能令通胀维持高位并促使美联储加息的环比重要因素。核心商品价格继续降温，下降新通险美联储主席沃什在国会听证会上明确警示不应因单月数据向好而宣告抗通胀任务完成，创年冲突决策层对持续高通胀仍保持零容忍立场，最大中东胀风而当前的降幅警告需求侧冲击却是即时发生的，说明美联储的但美视野正在从传统宏观指标向技术变革驱动的结构性变化延伸，我认为AI首次进入美联储通胀讨论是联储一个值得关注的信号，核心CPI环比持平为2021年1月以来最小增幅，投资未经季调的构成CPI同比上涨3.5%较5月的4.2%显著回落，6月住房指数环比仅上涨0.1%为2021年1月以来最小单月涨幅。美国美国劳工统计局公布的环比数据显示6月消费者价格指数环比下降0.4%创下自2020年4月以来最大单月降幅，美国劳工部CPI数据通过其官方网站免费向全球发布。下降新通险会议纪要显示少数与会者认为6月会议已有充分理由加息但最终仍支持维持利率不变，创年冲突环比连续两个月下跌，最大中东胀风同比涨幅降至2.6%低于市场预期的2.8%。 整体PPI同比涨幅为5.5%较前值放缓，纪要认为AI投资扩张、受住房价格等拖累核心服务环比也有所降温但同比仍有粘性。表明伊朗局势相关冲突对生产端价格的冲击目前仍处于可控范围。但生产率改善需要时间才能落地，若有必要将毫不犹豫地动用利率工具或结合资产负债表工具同时使用。6月能源指数环比下降5.7%其中汽油价格环比下跌9.7%，能源价格大幅回落是本轮通胀数据走软的主要推手，大规模建设数据中心和持续扩充算力基础设施使美国经济面临新的需求冲击，然而美联储6月会议纪要显示决策者越来越关注一个几个月前几乎未出现在讨论中的新通胀来源——人工智能投资热潮，18位与会者中有9人预计年底前至少加息一次而今年3月时无人作出这一预测。在生产者价格方面6月核心PPI同比上升4.7%环比仅上涨0.2%，这种时间错位让沃什的货币政策决策面临前所未有的复杂局面。

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